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2008.6.14--贵金属就是一个 Option-欧神文集

货币偶得
来说说我最近思考货币的一点心得。
一)认购期权
我们先从英国的硬币说起。英国的铜币,是真的铜的。如果按照原料价格计算的话,1 先令的铜硬币,铜原料大约是 1/4 先令。
当你拿到了英国的铜币后,你有二种用法:
1)把铜融化掉了。把得来的 Cu,去铸造个铜水壶,铜扶手之类的。
2)把这钱消费了。到咖啡店里,买一杯 1 先令的咖啡。
显然,第一种用法,你只能获得 0.25 先令的价值。第二种用法,你可以获得 1 先令的价值。
这里,就牵涉到“货币到底有什么价值”。

在我们说来,货币有二种价值。1)作为法定货币的价值,2)作为贵金属的价值。
如果我们用的是金币、银币、铜币,那么,我们获得的其实是双重保障。
1)我们可以把他当 Currency 使用,在咖啡店可以买 1 先令的咖啡。2)当通货膨胀的时候,我还可以把铜融化掉,重新铸造铜管,值回 0.25 先令。
而如果我们使用“纸币”。他也有二种功效。1)到咖啡店买 1 先令的咖啡。2)当通货膨胀时,每 100 万元的纸币可以铺一趟厕所。
可见,使用纸币的效果。是失去了第二重保障:“当通货膨胀,还可以融化铜块,最少拿回 0.25 元”。
如果用更严肃点的财经学口吻说,使用贵金属硬币”这相当于一个 CallOption。给你额外保障了一个认购期权。
现价: 1 元
行使价: 4 元 (0.25 的倒数)
方向: 认购
时限: 10000 年
利率: 约 5%
波幅: 约 20%
所以 100 元的硬币,要比一张“百元大钞”更值钱一点。更值多少,代入公式,大约是 0.01%。
 
2)黄金的作用
在此节之前,我们先要普及一下科学常识。全世界所有的硬币,全是“不足额”的。
中国发行的熊猫金币,500 元面额,其中黄金价值不超过 250 元。

目前流行的镍铬硬币,1 元硬币推出时,金属价值不到 0.3 元。
全世界所有的硬币,都是不足额的。从汉代的“五铢钱”,真实铜含量,不过二铢三铢。只有在北宋,发生过 80~90%足额含量的铜币。结果导致商人动辄把铜币融化,自行铸铜皿出售,弄得朝廷十分头疼。
在所有硬币“含量”不足的大前提下。我们来考虑下,“金本位”到底还有没有意思。
好比 1 元的硬币,真实金属含量,只有 0.25~0.30 元。
在绝绝绝大多数的情况下,人们都是把硬币当 1 元钱使用的。到咖啡店去买一罐咖啡。把硬币融化的概率几乎为 0%。
如果面值 1 元,金属含量 0.25 元。那么这个东西到底是金币、银币、铜币、纸币,其实已经干系不大了。人们永远都是第一种用法,1)到咖啡店买杯咖啡,而不会是 2)融化铜块。
也就是说,在币值稳定时,金币纸币是没有区别的。
 
 
三)贵金属币就是一个 Option
 
现在,我们要严肃地讨论一下黄金的命运问题了。
黄金这东西,既不能吃,也不能穿。戴黄金首饰这二年也过期了,钻石与各类宝石更受欢迎,或者一些合成材料,甚至 K-Gold 也比黄金更有风头。
仔细想想,黄金这玩艺已经毫无用处。那他凭什么还卖这么贵。一块砖头大小黄金,就抵得上工人一辈子工资(约 10kg)
黄金目前的作用,是维持在“国际通货”。1)全世界人民都相信黄金是珍贵的,保值的,是全世界公认的“硬通货”。2)由于黄金良好的延展性,可用于工业用途。如汽车发动缸点火器。目前替代品的价格,在 280~320 美金/盎司。

和我们前文关于纸币的讨论类似。黄金其实也是二种功能,是个 Option。
1)黄金目前标价 1000 美元/盎司,各国基金相互买卖作为一种通货而存在。
2)黄金市场崩溃的下限为 320 美金/盎司。他可以转为工业原料使用。
如果各国政府运行稳定,“纸本位”纸币系统信誉良好。综前所述,“纸币金币”无差别,对黄金的需求量是不大的。
黄金也不再可能站在 1000 美元/盎司高位,因为这玩艺,实在没什么实用价值。(yevon_ou@yahoo.com,2008 年 6 月 14 日午)
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